Государственный кредит (часть 2)

Кроме выпуска займов, государство использует средства населения, размещенные в сберегательных учреждениях. Это является еще одним, весьма распространенной формой государственного кредита, которая сопровождается выпуском ценных бумаг (сберегательных сертификатов) или безоблигационных займов.
Денежно-вещевые лотереи, как форма государственного кредита, имеют длительную историю. Они достаточно активно использовались в СССР для пополнения доходов бюджетов. В Украине в 1998 г. было принято постановление Кабинета Министров Украины «О содействии развитию государственной системы лотерей в Украине», которая определяет условия и правила распространения государственных лотерей.
Так, установлено, что призовой фонд государственных лотерей должен быть не менее 50 процентов от суммы полученных доходов. Кроме того, в Государственный бюджет Украины пересчитывается 30 процентов доходов, которые остаются после выплат призового фонда в распоряжении предприятий, учреждений или организаций, которые получили право на проведение государственной денежной лотереи.
Лотерея может проводиться как с использованием лотерейных билетов, так и через электронное оборудование, использование которого позволяет заменять лотерейные билеты другими документами или иным образом подтверждать участие в игре и предоставлять право на получение выигрыша. Лотерейные билеты изготавливаются по лицензии Министерства финансов Украины и являются бланками документа строгой отчетности. Билеты распространяются при соблюдении принципа добровольности. Распространителям запрещается обуславливать продажу отдельных товаров и услуг обязательным приобретением лотерейных билетов. Контроль за соблюдением правил распространения лотерей возложена на Министерство финансов Украины. В тоталитарных экономиках распространенной формой государственного кредита является использование государством для финансирования своих потребностей средств государственного ссудного фонда. Но в результате происходит замещение финансовых ресурсов кредитными ресурсами, что является экономически нецелесообразным, так как способствует обострению финансового кризиса и усилению инфляции. К сожалению, в современных сложных условиях развития Украины эта форма государственного кредита активно используется правительством через острый дефицит государственных финансовых ресурсов.
Функционирование и развитие государственного кредита ведет к образованию государственного долга, который представляет собой совокупность срочных долговых обязательств правительства в денежной форме. Государственный долг состоит из государственного внутреннего и государственного внешнего долга.
Согласно действующему законодательству, государственный внутренний долг гарантируется всем имуществом, которое находится в общегосударственной собственности.
В состав государственного внутреннего долга Украины входят одалживания Правительства Украины и заимствования, осуществленные при безусловной гарантии Правительства, для обеспечения финансирования общегосударственных программ. Долг состоит из задолженности прошлых лет и задолженности, вновь возникает по долговым обязательствам Правительства Украины. Долговыми обязательствами являются:
- Выпущенные Правительством Украины ценные бумаги (облигации и казначейские обязательства);
- Другие обязательства в денежной форме;
- Полученные кредиты.
Сведения о состоянии и размеры государственного долга Украины ежегодно публикуются Министерством финансов в общедоступном издании. Законом Украины "О Государственном бюджете Украины на 2000 год" установлен предельный размер государственного внутреннего долга Украины на 1 января 2001 года в сумме 517,1 тыс. гривен. Управление государственным долгом Украины возложено на Министерство финансов Украины, а в его составе - на казначейство. Деятельность по управлению государственным долгом включает: - выпуск новых займов, определение условий их выпуска;
- Выплату дохода по ранее выпущенным займам;
- Погашение займов;
- Изменение условий ранее выпущенных займов.
Контроль за образованием и погашением государственного внутреннего долга Украины осуществляет Счетная палата Украины.

Государственный кредит (часть 1)

Одним из звеньев общегосударственных финансов Украины есть государственный кредит как совокупность отношений, в которых государство выступает в роли заемщика средств, кредитора и гаранта. Преимущественно государство выступает в роли должника и заемщика, при этом за счет государственного кредита привлекаются свободные финансовые ресурсы субъектов предпринимательской деятельности и граждан, которые используются для удовлетворения государственных нужд.
Государство может выступать в роли кредитора, предоставляя займы юридическим и физическим лицам, а также гаранта в тех случаях, когда берет на себя ответственность за погашение займов и выполнение других обязательств, которые взяли физические и юридические лица.
Существование государственного кредита связано с постоянным противоречием между растущими задачами и потребностями государства и имеющимися финансовыми ресурсами. Исторически государственный кредит явился для удовлетворения исключительных потребностей государства, которые невозможно удовлетворить постоянными «обычными» источниками доходов: налогами, доходами от государственного имущества, государственной монополии на определенные виды деятельности. Такие потребности в основном возникали во время войн, стихийных бедствий, а со временем при финансовых трудностях, обусловленных циклическим характером экономического развития, сменой правительств, революционными потрясениями.
При формировании государственных хозяйств (до второй половины XIX в.) Чаще всего привлекались для финансирования исключительных потребностей домены, т.б. осуществлялась продажа государственного имущества (земли, зданий и др.), а полученные средства направлялись на удовлетворение чрезвычайных потребностей. Использовался и такой метод получения дополнительных доходов как увеличение налогов, правда оно имело свои пределы, так и не могло удовлетворять новые, постоянно растущие государственные нужды.
Другими нетрадиционными и чрезвычайными источниками доходов были накоплены запасы металлических денег, имущество финансы есть (откупщиков государственных налогов), которое время от времени конфисковывалось при жалобах на значительные злоупотребления этих казначеев. Бумажные деньги также давали доход в случаях, когда возникали особые потребности государства. Злоупотребления при чрезмерном печатании бумажных денег еще в первой четверти XVIII в. во Франции впервые привели к значительным экономическим потрясениям и инфляции.
Позорным пятном в истории цивилизованных государств был грабеж евреев, также преследовал фискальную цель. В периоды острого безденежья государство конфисковала их имущество, вводила особые налоги на евреев или взимала общеустановленных налоги но в повышенном размере. Главной причиной наличия государственного кредита в современных условиях дефицита бюджетных средств. И поэтому, прежде всего, средства привлекаемых с помощью государственного кредита передаются органам государственного управления для покрытия бюджетного дефицита. Такая практика является более целесообразной по сравнению с эмиссией денег, следствием которой является усиление инфляции.
В Украине впервые в 1995 году было осуществлено финансирование дефицита Государственного бюджета путем проведения государственного займа. И начиная с этого времени правительство не прибегало к эмиссии денежных знаков для покрытия дефицита Государственного бюджета Украины. Согласно Закону Украины "О бюджетной системе Украины" для финансирования бюджетного дефицита могут использоваться: внутренние государственные займы, займы иностранных государств и другие финансовые институты.
У государственного и банковского кредита есть общие принципы функционирования, дело в том, что они предоставляются на принципах возвратности, срочности и платности. Отличие банковского кредита состоит в том, что он предназначен в большинстве случаев для удовлетворения производственных потребностей субъектов хозяйствования. Государственный кредит предназначен для удовлетворения потребностей государственных органов власти и управления.
Государственный кредит может быть внутренним и внешним. Основные формы внутреннего государственного кредита:
- Государственные займы;
- Использование части вкладов населения в сберегательных учреждениях;
- Денежно-вещевые лотереи;
- Использование средств государственного ссудного фонда. Наиболее распространенная форма государственного кредита - это
государственные займы. Они могут выпускаться центральными и местными органами государственной власти. В зависимости от срока, на который осуществлен выпуск, различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) ссуды. Во время экономических кризисов и инфляции преобладают краткосрочные и среднесрочные государственные займы. Размещение государственных займов может проходить на добровольных началах (исключительно так происходит в условиях рынка) и принудительным путем. Принудительные облигации и формально добровольные (по подписке) использовались в нашей стране в сложные периоды войны и послевоенного восстановления народного хозяйства. В целом такие методы размещения государственных займов присущие только тоталитарным системам.
Формами выпуска государственных займов могут быть наличные (эмиссия государственных ценных бумаг) и безналичные (путем записей на соответствующих счетах). Государственные ценные бумаги бывают именными и на предъявителя. Первые выпуски облигаций внутреннего государственного займа 1995 года в Украине были проведены безналичным путем. Круг собственников, среди которых размещаются государственные ценные бумаги, определяется условиями выпуска и ими могут быть: только юридические или физические лица, или юридические и физические лица.
Обращение ценных бумаг государственного займа может иметь ограничения, и поэтому займы бывают рыночные (свободно покупаются и продаются), нерыночные (имеют ограничения по покупке и продаже или без права обращения - не могут изменять своего владельца).
Выплата дохода по государственным займам может осуществляться в виде процентов, выигрышей. В 1990 году в СССР была выпущена целевой заем, погашение которой предполагалось провести через предоставление владельцам облигаций товаров народного потребления долговременного использования (автомобилей, телевизоров, холодильников и т.п.).
Погашение займов может проходить одновременно для всех выпущенных займов (ординарные займа) или серийно (некоторыми частями через определенные промежутки времени). Кроме того, при наличии средств государство может прибегать к досрочному погашению государственных займов.
Наибольшее распространение среди государственных ценных бумаг в практике рыночных стран получили облигации и казначейские обязательства, которые являются долговыми ценными бумагами, которые удостоверяют внесение их владельцами средств, дающих право на получение дохода, а также на возврат средств после определенного срока. Различия между облигациями и казначейскими обязательствами указаны в таблице 12.
Таблица 12.
Различия между облигациями и казначейскими обязательствами
Облигации
Казначейские обязательства
Цель выпуска:

- Пополнение бюджета - пополнение целевых фондов - специальные цели
- Пополнение бюджета
Выплата дохода:
- В фиксированных процентах
- Выигрыши - беспроцентные
- В фиксированных процентах
Характер оборота: - свободно или ограниченно обращаются у населения и юридических лиц
- Реализуются среди населения

Активное использование займов как формы государственного кредита началось в Украине в 1995 году. Первая эмиссия облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) 1995 года была осуществлена безналичным путем - через записи на счетах инвесторов. Облигации были выпущены краткосрочные - на 36 месяцев, процентная ставка доходности - 140% годовых, номинальная стоимость одной облигации составила 100 млн. руб.
В следующих выпусках ОВГЗ доходность облигаций снижалась в соответствии со снижением ставки рефинансирования НБУ. Позже рынок государственных облигаций дополнился облигациями, выпускаемые на 9, 12 и 18 месяцев. В условиях становления рынка ценных бумаг, как показывает опыт рыночных стран, целесообразно выпускать краткосрочные государственные ценные бумаги, что способствует укреплению доверия к государству и не приводит к обесцениванию денежных средств держателей облигаций.
10 апреля 2000 Кабинет Министров Украины принял постановление "О выпуске облигаций внутреннего государственного займа 2000 года". Согласно документу, облигации внутреннего государственного займа 2000 года выпускаются на предъявителя общим объемом эмиссии 5170869 тыс. грн. Срок погашения государственных облигаций 28, 63, 91, 182, 273 дня и 12, 18, 24 и 36 месяцев на определенную дату.
Номинальная стоимость одной государственной облигации составляет 100 гривен, процент устанавливается по ним на уровне 0 процентов. Погашение будет проходить в безналичной форме. Государственные облигации будут реализовываться как физическим, так и юридическим лицам на добровольной основе по цене ниже их номинальной стоимости. Средства, которые будут получены от реализации данных ценных бумаг, поступать в Государственный бюджет Украины.

Внебюджетные фонды

Государственные целевые фонды - это совокупность фондов денежных средств, находящихся в распоряжении центральных и местных органов власти. Фонды имеют целевое назначение, которое воплощается как в четко определенных источниках их образования, так и в направлениях возможного использования. Государственные целевые фонды являются одним из звеньев общегосударственных финансов, порядок их формирования и расходования регламентируется законодательными актами.
Исторически целевые фонды появились раньше бюджет, как единого государственного фонда денежных ресурсов. Это были специальные фонды или особые счета. Количество их постоянно колебалась, большинство имели временный характер и вместе с выполнением намеченных целей ликвидировались.
Большое количество фондов способствовала разобщенности средств, ослаблению контроля за их использованием, и поэтому появился бюджет как источник финансирования потребностей государства, связанных с выполнением ею главных своих функций: вмешательство в экономику, управление, социальной защите населения и обороны.
В бывшем СССР государственный бюджет поглотил и объединил в себе целевые фонды и стал единственным и самым централизованным фондом государственных ресурсов, что на определенных этапах было целесообразным, но со временем перестало отвечать потребностям развития страны. В условиях дефицита средств бюджет оказался несостоятельным профинансировать все потребности государства. И поэтому начался обратный процесс отделения от государственного бюджета специальных фондов, в первую очередь, с четко определенными доходными источниками. Первым фондом, который был отделен от бюджета, стал Пенсионный фонд.
В современных условиях развития независимой Украины значение государственных целевых фондов, наряду с бюджетом, значительно возрастает.

Межбюджетные отношения

Как отмечалось в предыдущих параграфах, бюджетная система каждой страны представляет совокупность всех бюджетов, она функционирует как единое целое, на определенных организационных принципах, определяемых государственным устройством и административно-территориальным делением. Между бюджетами разных уровней и видов обязательно возникают различные взаимосвязи, обусловленные:
1) необходимостью достижения сбалансированности всех бюджетов;
2) обеспечение выполнения заданий центральных органов власти и управления и местного самоуправления;
3) осуществление перераспределения бюджетных ресурсов в связи с различиями в уровнях налогового потенциала и различиями в объемах расходов в территориальном разрезе.
Основными составляющими межбюджетных отношений являются: разграничение функций и полномочий между органами государственной власти и местного самоуправления и на этой основе распределение доходов и расходов между отдельными видами бюджетов - предоставление финансовой помощи бюджетам тех территорий, которые имеют недостаточный налоговый потенциал, т.б. осуществление бюджетного регулирования;
- Обеспечение перечисления избыточных средств из бюджетов территорий-доноров;
- Осуществление финансового выравнивания как гарантии удовлетворения потребностей населения всех территориальных общин на одинаковом уровне.
В сбалансировании бюджетов большое значение имеет бюджетное регулирование, которое заключается в предоставлении средств из Государственного бюджета Украины в республиканский бюджет Автономной Республики Крым, бюджетов областей, городов Киева и Севастополя с целью сбалансирования доходов и расходов каждого бюджета. Часть доходов может передаваться в виде процентных отчислений от общегосударственных налогов и обязательных платежей, взимаемых на определенной территории или в виде дотаций и субвенций.
Наибольшее распространение получил метод процентных отчислений от общегосударственных налогов и сборов. Сущность его заключается в следующем. Для целей бюджетного регулирования все доходы бюджетов делятся на две группы:
1) закреплены, полностью поступают в тот или иной бюджет;
2) регулирующие, которые делятся в определенном соотношении между бюджетами разных уровней.
Например, за Государственным бюджетом Украины в последние годы закреплены: налог на добавленную стоимость, пошлина, акцизный сбор, поступления средств от государственных внутренних и внешних займов и т.п..
За местными бюджетами закреплены следующие доходы:
- Местные налоги и сборы;
- Налог с владельцев транспортных средств и других самоходных машин и механизмов;
- Налог на промысел;
- Государственная пошлина;
- Плата за торговый патент, - поступления от аренды целостных имущественных комплексов, находящихся в коммунальной собственности;
- Средства от муниципальных займов и т.п..
Конечно, поступления от закрепленных доходов недостаточно для финансирования расходов местных бюджетов, и поэтому для их сбалансирования используются регулирующие доходы. К ним относятся такие, которые достаточно в больших суммах, а также равномерно во времени и по территории поступают в бюджеты. В последние годы это: налог на прибыль предприятий, акцизный сбор с произведенных в Украине товаров, подоходный налог с граждан. До 1997 г. основным регулирующим налогом был налог на добавленную стоимость.

Местные бюджеты

В бюджетной системе каждой страны наиболее многочисленной звеном являются местные бюджеты. В настоящее время в нашей стране их насчитывается почти двенадцать тысяч. Согласно Конституции Украины, к ним относятся: городские, районные в городах, поселковые и сельские бюджеты. С помощью местных бюджетов ежегодно перераспределяется около 15% валового внутреннего продукта, в них сосредоточено почти 35% бюджетных ресурсов.
Местные бюджеты выполняют особую роль в каждой унитарной стране потому, что они являются финансовой основой местного самоуправления. За счет средств местных бюджетов финансируются наиболее значительные меры государства в области образования, здравоохранения, социальной защиты, т.б. все те расходы, которые затрагивают интересы широких слоев населения.
Кроме того местные бюджеты являются одним из рычагов с помощью которого производится перераспределение валового внутреннего продукта, в первую очередь, среди отдельных социальных групп населения и территорий. И поэтому, насколько рационально построена система местных бюджетов, зависит эффективность функционирования всей бюджетной системы, успешное осуществление финансовой политики.
Закономерно, что проблемы исполнения местных бюджетов, правильность расчетов доходной и расходной частей, достижение сбалансированности приобретают в современных условиях особую актуальность.

Государственный бюджет

В финансовой системе Украины центральное место занимает государственный бюджет, он является самым централизованным фондом денежных средств. Наряду с финансами, государственный бюджет является самостоятельной экономической категорией и воплощает финансовые отношения, возникающие при образовании централизованного фонда денежных ресурсов страны и его использованием на общегосударственные нужды. Бюджетные отношения складываются между государством, с одной стороны, и предприятиями, учреждениями, организациями, населенным - с другой, по поводу уплаты налогов, сборов, а также при использовании бюджетных средств.
Государственный бюджет, как фонд денежных средств, имеет специфические признаки:
1) большие размеры;
2) имеет силу закона;
3) в составе бюджета образуются бюджетные резервы, что способствует укреплению его устойчивости.
На размер крупнейшего в стране фонда денежных средств влияют следующие факторы: - уровень развития экономики, размеры производимого валового национального продукта;
-Методы хозяйствования (рыночные, командно-административные);
- Состав системы налогообложения;
- Масштабы сдвигов в народном хозяйстве, социальных и экономических задач, которые предполагается решить и профинансировать за счет средств бюджета.
Как инструмент влияния на развитие экономики и социальной сферы, бюджет всегда используется государством и был:
- Финансовой базой для выполнения возложенных на нее функций по воздействию на экономику, по управлению и обороне страны;
- Важнейшим источником финансирования непроизводственной сферы;
- Инструментом для решения социальных и национальных проблем, источник выплат по социальному обеспечению населения;
- Инструментом межтерриториального и межотраслевого перераспределения средств;
- С помощью бюджета осуществляется воздействие на развитие производительных сил, научно-технический прогресс;
- Из бюджета в значительной степени финансируются затраты по охране окружающей среды, по внешнеэкономической деятельности.
При переходе к рыночной экономике меняется роль бюджета, характер бюджетных отношений, что проявляется в составе и структуре доходов и расходов. Формирование доходной части происходит на налоговой основе, все большее значение приобретают платежи от субъектов хозяйствования, в т.ч. от физических лиц. Изменяется соотношение между прямыми и косвенными налогами в направлении роста поступлений от прямых налогов.
Использование бюджетных средств происходит путем финансирования жизненно важных и прогрессивных отраслей экономики, создание необходимой инфраструктуры, решения потребностей, связанных с благосостоянием, занятостью населения, социальным обеспечением.
В условиях рынка бюджетные отношения должны строиться таким образом, чтобы осуществлять активное влияние на хозяйственную конъюнктуру, способствовать развитию деловой активности предпринимателей.
Состав расходов из Государственного бюджета Украины:
1) финансирование общегосударственных программ по поддержке и повышению жизненного уровня народа, социальной защите населения;
2) финансирование общегосударственного значения учреждений непроизводственной сферы (образование, культура, здравоохранение, наука);
3) финансирование производственного и непроизводственного строительства, проектно-изыскательских и других работ в соответствии с общегосударственными программами;
4) оборона;
5) охрана окружающей среды;
6) содержание правоохранительных и таможенных органов, налоговой и контрольно-ревизионной службы, защиты прав потребителей, законодательной, исполнительной, судебной власти и прокуратуры;
7) осуществление внешнеэкономической деятельности;
8) предоставление дотаций, субвенций областным бюджетам и бюджету Автономной Республики Крым, городов Киева и Севастополя;
9) создание государственных материальных и финансовых резервов;
10) обслуживание государственного внутреннего и внешнего долга.
В таблице 7 показана структура расходов Государственного бюджета Украины в 1999 г.
Формирование доходов государственного бюджета во многом зависит от методов хозяйствования, задач, которые решает государство, состава и принципов построения налоговой системы.

Бюджетная система

Совокупность всех бюджетов страны образует ее бюджетную систему. В Украине бюджетная система состоит из:
1) Государственный бюджет Украины;
2) республиканского бюджета Автономной Республики Крым;
3) местных бюджетов.
К местным бюджетам принадлежат областные, городские, районные, районные в городах, поселковые и сельские бюджеты.
Для анализа и определения основ государственного регулирования экономического и социального развития Украины состоит сводный бюджет Украины, который включает все бюджеты, входящие в состав бюджетной системы.
Бюджет Автономной Республики Крым объединяет:
- Республиканский бюджет;
- Бюджеты районов и городов республиканского подчинения Автономной Республики Крым.
Бюджет области объединяет: - областной бюджет;
- Бюджеты районов и городов областного подчинения. Бюджет района объединяет:
- Районный бюджет;
- Бюджеты городов районного подчинения;
- Поселковые и сельские бюджеты.
Бюджет города, имеющего районное деление, объединяет:
- Городской бюджет;
- Бюджеты районов, входящих в состав города. Бюджетные системы в каждой стране имеют свои
особенности: состав, структура, взаимосвязь между бюджетами. Все это охватывается понятием "бюджетное устройство". На бюджетное устройство определяющее влияние имеет государственный строй и административно-территориальное деление страны. Итак, бюджетное устройство - это организация и принципы построения бюджетной системы, ее структуры, взаимосвязь между отдельными звеньями бюджетной системы.

Возникновения и сущность бюджета (продолжение)

Достаточно распространенным явлением в Киевском государстве было установление натуральных повинностей на нужды государства: строительство мостов, дорог, плотины и др..
За княжеской эпохи в Украине появляются особые княжеские агенты, обязанностью которых стало взыскание повинностей, налогов, сбор дани огородники, мостники, таможенники, метатели, вирники. Все государственные доходы сосредотачивались в распоряжении князей, причем как личные нужды князя и его семьи, так и общегосударственные потребности удовлетворялись из государственной казны.
На украинских землях, входивших в состав Великого княжества Литовского, Речи Посполитой, России финансовая система, а в ее составе государственные финансы и фиск закономерно приобретали черты, присущие данному государствам.
Новый этап создания государства в Украине и становление государственных финансов справедливо связывается с Казацкой сутками. Впервые реформирования государственного сокровища и обособление средств гетмана провела казацкая демократия по И. Брюховецкого (1663-1668 гг.) Такой принцип организации государственных финансов Запорожской Сечи позднее был закреплен Конституцией 1710 г. и далее развитый гетманами Д.Апостола и К.Разумовского, которые внесли значительный вклад в дело реорганизации скарбового делопроизводства. Основным фондом государственного сокровища в то время были так называемые ранговые имения, древние королевщин, поступления от которых направлялись на содержание государственных учреждений, чиновников, обеспечения заслуженных лиц. Постоянными государственными доходами оставались налоги.
В России первые упоминания об общих сметы государственных доходов и расходов и сметы отдельных городов (как предшественники бюджета в современном его понимании) датированы еще в 1645 годом. Единых подходов к разработке смет в то время не существовало, регулярное их составления на государственном уровне началось только с 1803 г.
Непосредственная заслуга в становлении и укреплении российского бюджета принадлежит выдающемуся государственному деятелю Н.Н. Сперанскому, автору известного «Плана финансов» составленного им в 1809 г.
Одним из положительных последствий плана М.М. Сперанского было то, что он стал основанием для введения единых правил составления ежегодных государственных росписей, они просуществовали до 1862 г. Сама роспись держался строго в тайне и был недоступен для широких масс общественности.
Деятельность в области бюджета в России до 1862 г. характеризовалась чрезвычайной секретностью и бесконтрольностью, бюджетной практике была присуща также значительная разбросанность государственных средств. Бурное развитие капитализма в середине XIX в. заставило царское правительство провести ряд реформ, в том числе финансовую реформу 1862 г., которая в корне изменила бюджетную дело в России, были введены такие принципы организации бюджета как единство (или полнота) бюджета, единство кассы, гласность и контроль за расходованием государственных средств.
В советские времена государственный бюджет рассматривался как:
1) экономическая категория;
2) финансовый план государства;
3) централизованный фонд денежных средств;
Подход к выяснению сущности бюджета как финансового плана сохранился в законодательных документах по финансовым вопросам и в наше время. Так, в Законе Украины «О бюджетной системе Украины» (1995 г.) указано, что «Бюджет это план образования и использования финансовых ресурсов для обеспечения функций, осуществляемых органами государственной власти Украины, органами власти Автономной Республики Крым и местными советами народных депутатов».
Подводя итог таком коротком историческом экскурса, следует отметить, что бюджет это сложное экономическое явление, без которого ни одна экономическая система развиваться не может. Объективная необходимость бюджета обусловлена тем, что с его помощью государство мобилизует средства для выполнения возложенных на нее функций, осуществляется перераспределение валового национального продукта между отраслями деятельности, территориями страны вследствие неравномерности их развития, между отдельными слоями населения с целью поддержки наиболее незащищенных категорий подобное.

Возникновения и сущность бюджета

Бюджет в современном его понимании сформировался в результате длительного исторического процесса эволюции общества: трансформации натурального хозяйства в денежно-меновое, становления государства, усложнение экономической и финансовой жизни.
Первым годом, когда был сформирован бюджет считается 1781 г., именно тогда министр финансов Франции Жак Неккер представил отчет королю Людовику ХVИ о состоянии финансов нации. Впервые был обнародован официальный документ, который вмещал средние отчетные данные за несколько лет о государственных доходах и расходах страны. К этому времени на уровне государства складывались отдельные сметы и счета, очень часто неполные, лишь по основным параметрам финансового хозяйства.
Сам термин «бюджет» получил распространение в официальных документах лишь в начале XIX в., Его буквальный перевод означает "кожаный мешок", "кожаный кошелек". Представление о бюджете как официальный отчет о публичных доходы и расходы отражало первоначальную практику составления этого документа в конце XVIII в. именно в виде фактически собранных доходов и осуществленных расходов. Дальнейшее развитие и усложнение экономической и финансовой жизни, усиление роли государства требовало перехода к определению предварительных размеров доходов и на этой основе осуществления расходов. Так из официального отчета о доходах и расходах бюджет постепенно превращается в документ, который отражал предполагаемые доходы и расходы.
Отдельные исторические свидетельства об особенностях образования государственных доходов и налогообложения на украинских землях относятся к временам, когда формировались начала Киевского государства (IXX века). Государственные доходы состояли главным образом из даней населения; налогообложению подлежало также и земледельческое хозяйство. Чаще всего дань платили натурой: мехом, кожей, медом, скотом, хлебом, а также деньгами.
Кроме дани, другими источниками государственных доходов были пошлины на государственных границах, торговое пошлина в городах, денежные наказания определены судами за различные проступки.

Рынки золота

На рынках золота регулярно осуществляются операции купли-продажи золота для его промышленного потребления, приобретения необходимой иностранной валюты, тезаврации и спекуляции.
Золото продается в виде слитков, монет, медалей, листов, пластинок, проволоки и золотых сертификатов. Золотой сертификат является свидетельством о депонировании золота в банке, которое подлежит обязательному обмену на обозначенную в нем количество золота или денежный эквивалент золота по рыночной цене.
Обычно рынки золота организационно представленные консорциумом банков, уполномоченных осуществлять операции с металлом. Выступая посредниками между покупателями и продавцами, по взаимной договоренности они фиксируют среднерыночных уровень цены золота (ежедневно, а иногда несколько раз в день). На современном этапе первое место по объему оборотов занимают рынки золота Лондон и Цюрих. Продажа золота осуществляется также путем публичной продажи на золотых аукционах.

Мировой рынок облигаций

На мировом рынке облигаций обращаются два вида ценных бумаг: иностранные облигации и еврооблигации. Основное отличие между ними в том, что первые продаются на определенной бирже, тогда как вторые не обязательно котируются в определенном географическом месте. На современном этапе эмиссия еврооблигаций значительно превышает эмиссию иностранных облигаций.
Иностранные облигации - это ценные бумаги, выпущенные нерезидентом в национальном финансовом центре в национальной валюте. Их эмиссия регламентируется законодательством по ценным бумагам страны-эмитента, но на практике их обращения в значительной мере соответствует принципам еврорынков. В зависимости от страны эмиссии иностранные облигации могут иметь специальные названия: Yankee Bonds - в США, Samourai Bonds - в Японии, Bulldog Bonds - в Великобритании, Chocolate Bonds - в Швейцарии.
Еврооблигации являются долговыми обязательствами, выпускаемые заемщиком для получения долгосрочной ссуды на еврорынка. Как правило, такие облигации размещаются одновременно на финансовых рынках нескольких стран. Валюта еврооблигациионого займа для кредиторов является иностранным, хотя для отдельных кредиторов может быть и национальной. Гарантийное размещение еврооблигаций осуществляется эмиссионным синдикатом.
Еврооблигации имеют несколько разновидностей:
- Обычные облигации с фиксированной процентной ставкой на весь период займа;
- Облигации с плавающей процентной ставкой (используются в период резких колебаний процентных ставок);
- Облигации, которые конвертируются в акции; этот вид облигаций приносит их владельцу доход меньший, чем предыдущие два вида, но через определенный срок собственник облигаций имеет право обменять их на акции компании-заемщика;
- Облигации с нулевым купоном, проценты по которым учитываются при установлении эмиссионного курса; при определенных условиях такие облигации предоставляют их владельцам дополнительные льготы;
- Облигации, совмещающие черты приведенных выше видов облигаций.

Рынок капиталов

Одной из составляющих мирового финансового рынка является рынок капиталов, на котором формируются спрос и предложение на среднесрочные и долгосрочные финансовые активы. На рынке капиталов обращающиеся ценные бумаги (акции, облигации, производные ценные бумаги (деривативы), векселя, депозитарные расписки) сроком более одного года. До мирового рынка капиталов относятся, в частности, рынок еврооблигаций, рынок евроакций, рынок евровекселей и еврорынки других финансовых инструментов, которые вращаются более одного года. Рынок евровекселей начал формироваться в 1981 году с появлением кратко-и долгосрочных евровекселей.

Еврорынки

Еврорынки приобрели мирового масштаба. На них задействованы крупнейшие международные банки, финансовые центры и все конвертированы валюты. На этих рынках осуществляются операции с различными финансовыми инструментами в валютах, отличных от валюты страны, в которой размещаются банки, осуществляющих эти операции. Такие рынки рожденные НЕ правительственными решениями, а потребностями инвесторов и пользователей инвестиций, их операции не являются объектом государственного валютного и налогового регулирования данной страны.
Появившись на свет в Европе в 50-х годах XX ст. , В дальнейшем еврорынки завоевали весь мир. Лондон, Люксембург, Париж, Брюссель и Цюрих были колыбель евровалюты. К ним быстро присоединились азиатские финансовые центры - Сингапур и Гонконг, центры офшор Нассау и Каймановых островов. С начала 80-х лет Нью-Йорк стал центром еврорынков с созданием «свободных» зон международных банковских услуг. В конце 1986 года был создан международный финансовый рынок в Токио.
Современный прогресс в области коммуникаций в значительной степени делокализировал операции еврорынка. Только бухгалтерский учет, фиксируя проведения операций конкретным участником еврорынка, дает возможность локализовать их в момент совершения. Банки имеют возможность выполнять арбитражные валютные операции именно благодаря бухгалтерским записям.
К евроденьгам (евровалюте) относятся средства, которые банк:
- Получает в виде депозитов в валюте, отличной от валюты страны, в которой находится этот банк;
- Одалживает своим клиентам в валюте, отличной от валюты страны, где находится этот банк.
Речь идет лишь о конвертированы валюты и международные расчетные денежные единицы (например СДР или, до недавнего времени, экю). Коммерческие банки, которые регистрируют в своем балансе подобные операции, является Евробанка. Любая банковское учреждение может играть роль евробанкира в той части своих операций с валютой, в которой это учреждение осуществляет соответствующие операции на территории, расположенной за пределами страны происхождения данной валюты.
Еврорынок - это мировой финансовый рынок, на котором операции с различными финансовыми инструментами осуществляются в евровалюта. Этот рынок включает несколько секторов, а именно:
- Евроденежный рынок, то есть собственно рынок евровалюты, где представлены краткосрочные (до одного года) межбанковские депозиты;
- Рынок банковских еврокредитов, т.е. среднесрочных (на 2-10 лет) кредитов, которые оформляются кредитными соглашениями;
- Рынок капиталов, который на современном этапе представлен в основном рынком еврооблигаций, но существуют также евроакции, евровексели и др.
Рынок евровалюты и рынок еврооблигаций очень зависимы друг от друга.
На еврорынке банковских кредитов предоставляются средне-и долгосрочные кредиты со сменной (плавающей) ставке, так называемые ролловерные(ролл-оверные) или возобновляемые (револьверные) кредиты. По этим кредитам каждые три или шесть месяцев процентные ставки пересматриваются в зависимости от базовой ставки. Базовой ставкой, которая используется в еврокредитах, являются средние ставки, по которым первоклассные банки предоставляют ссуды в евровалюта другим первоклассным банкам путем размещения у них депозитов. К базовым относятся ставки ЛИБОР (London Interbank Offered Rate), ПИБОР (Paris Interbank Offered Rate), СИБОР (Singapur Interbank Offered Rate) и др. Ставка, которая реально выплачивается заемщиком рассчитывается добавлением к базовой ставки маржи за риск и комиссионных за предоставление займа (т.е. спрэд). Эти еврокредити зачастую предоставляются в пределах банковских синдикатов и пулов на срок 2 - 10 лет в размере от 20-30 млн до 1-2 млрд долларов.

Валютные рынки

Составляющей мирового финансового рынка является валютный рынок. Валютные рынки в современном понимании сформировались в XIX в. В настоящее время система валютных рынков является крупнейшей и наиболее ликвидных в мире. Она работает круглосуточно и расширяется территориально. В конце 90-х годов ежедневный оборот валютных рынков составлял около 3 трлн долл. США. Их особенностью на современном этапе являются: усиление интернационализации вследствие расширения международных хозяйственных связей; широкое использование электронных систем связи; осуществления операций в течение суток непрерывно во всех частях мира; унификация техники валютных операций; значительное превышение объема спекулятивных и арбитражных валютных операций над коммерческими , дестабилизирует рынки.
Через механизм валютных рынков осуществляются:
- Международные расчеты;
- Страхование валютных рисков;
- Диверсификация валютных резервов;
- Регулирование валютных курсов;
- Спекулятивные операции;
- Государственное регулирование экономики.
Рынок валютных операций подразделяется на: рынок спот (spot) oneраций и рынок срочных операций.
На валютном рынке срочных операций различают:
а) рынок форвардных сделок (forward);
б) рынок сделок «своп» (swap);
в) рынок фьючерсных контрактов (futures);
г) рынок опционов (options).
Итак, финансовыми инструментами срочного валютного рынка являются форвардные, свопивские, фьючерсные и опционные сделки. Поскольку срочный валютный рынок является производным от валютного рынка «спот», указанные финансовые инструменты называют еще производными инструментами, или деривативами (derivatives).
По данным Bank of International Settlements (BIS), на начало 1999 года ежедневный объем операций «спот» составил более $ 600 млрд увеличившись за последние 10 лет на 70%; форвардные операции и операции «своп» составляли $ 900 млрд, увеличившись в указанный период в 3,75 раза. Для сравнения: объем торговли биржевыми фьючерсами в среднем за день составляет $ 12 млрд. Следует отметить, что на бирже стандартного размера соглашением является сумма примерно в $ 100 тыс, а не $ 5 млн на рынке «спот» сделок. «Мелкие» инвесторы предпочитают фьючерсами и опционами, а большие - рынка Forex.
На мировом рынке торговля валютой в основном сосредоточена на межбанковском валютном рынке (Forex); торговля срочными сделками осуществляется на бирже (Chicago Mercantile Exchange, CME) и внебиржевых время на внебиржевом электронном рынке (GLOBEX). Торговля фьючерсными сделками на индекс доллара США (Dollar Index), которая используется для хеджирования различных портфельных инвестиций, осуществляется в Нью-Йорке на NYBOT (New York Board of Trade). Forex является круглосуточным межбанковском валютном рынке, который не прекращает свою работу даже в выходные дни и рождественские праздники, несмотря на то, что в рабочие дни ликвидность и активность рынка гораздо выше. В современном виде этот рынок существует с июля 1973 года, когда управляющие центральных банков «Группы десяти» договорились перейти на режим плавающих обменных валютных курсов. Выделяют три основные географические регионы этого рынка: Азия с центром в Японии; Европа с центрами в Лондоне и Франкфурте-на-Майне; Америка с центром в США.
Одновременно с восходом Солнца начинаются первые валютные торги в Австрии и Новой Зеландии. Но настоящей активности рынок вступает с открытием рынков Японии - около 2 часов ночи (здесь и далее - киевское время) с небольшим затишье примерно в 5-6 часов утра (обеденный перерыв). В настоящее время в основном торгуют австралийским долларом, долларом США, маркой ФРГ, японской еною и другими валютами стран Азии. Первые европейские валютные дилеры начинают работать в 8 часов утра со всплеском активности в 9 часов. В это время начинается одновременная перекрестная торговля европейского и азиатского финансовых рынков, ведется активная торговля кросс-курсам с участием японской иены, с одной стороны, и марки ФРГ и фунта стерлингов - с другой. Рабочее время с 9 до 12 часов - едва ли не самое плодотворное для торговли на Forex. С 12 часов, с закрытием рынков Азии, наблюдается постепенное сокращение объемов торговли и замедление подвижности рынка. Низкая активность рынка продолжается до 15 часов, когда начинают работу первые американские валютные дилеры.
Серьезное влияние на европейскую торговую сессию финансовых рынков США начинается с 15 час. 30 мин. Новичкам на рынке Forex не рекомендуют осуществлять сделки в настоящее время, поскольку перекрестный рынок Европа-Америка является одним из самых непредсказуемых и самых динамичных. Европейская составляющая валютного рынка закрывается в 20 часов (понятие «закрывается» по рынку Forex понимается НЕ буквально, а только как понижение активности до минимума. Далее деятельность рынка продолжает постепенно затухаты с практически полным замиранием примерно в 1 час ночи, когда на сцене вновь появляются страны Тихоокеанского региона. По данным Bank of International Sattlements (BIS), объем торгов межбанковского валютного рынка в среднем за день составлял в апреле 1998 г. 1,5 трлн долл. США, увеличившись за последние 10 лет в 2,5 раза. Примерно 50% всего объема торговли приходится на время активной работы европейских финансовых рынков. Азиатские и американские рынки обеспечивают примерно по 25% объемов торговли.
Характерными чертами международного рынка обмена валют (forex) являются:
- Ликвидность. Огромные объемы денежных средств, обращающихся на рынке, и большое количество его участников обусловливают возможность в любой момент купить или продать практически любое количество валюты; спред между ценой покупки и продажи составляет 0001-0,05%;
- Доступность. Рынок работает 24 часа в сутки шесть дней в неделю;
- Прозрачность. Большинство участников рынка узнают о событиях одновременно, что ставит всех в равные условия. Основные экономические показатели регулярно публикуются, их можно прогнозировать;
- Предсказуемость. Методы научного и технического анализа позволяют оценить возможное развитие событий;
- Срок исполнения сделки. С момента принятия решения о покупке-продаже соответствующей валюты к его реализации проходит 20-60 секунд.
В рамках отдельных стран существуют национальные валютные рынки, которые могут быть поделены на свободные - в странах, где отсутствуют ограничения по текущим операциям с валютой, и ограничены (не свободные) - в странах, где такие ограничения существуют. Здесь валютные операции осуществляются только на официальном валютном рынке, уполномоченными органами и по официальным курсам, которые устанавливаются регулирующими органами.
В некоторых странах одновременно с официальным допускается существование параллельного валютного рынка, где курсы валюты немного отличаются от официального. При отсутствии параллельного валютного рынка нередко возникает нелегальный ( «черный») валютный рынок, операции на котором караются законом. На конъюнктуру валютного рынка влияют: объем ВНП, темпы роста промышленного производства, уровень безработицы, индекс оптовых и розничных цен, состояние основных статей платежного баланса, динамика процентных ставок.

Сроки валютных операций

Совершая любую валютную операцию, следует различать две даты: дату заключения сделки (по телефону, телексу, письменно и др.) и дату исполнения сделки, т.е. физического перемещения денежных средств. Дата исполнения условий сделки называется еще датой валютирования.
Для безналичных конверсионных операций датой валютирования является календарное число осуществления реального обмена денежных средств в виде получения купленной валюты и поставки контрагенту соглашения проданной валюты. Конверсионные операции - это операции, осуществляемые в соответствии с соглашениями агентов валютного рынка, по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату. Такие операции обозначаются словом «forex» или FX (Foreign Exchange Operations). Конверсионные операции подразделяются на операции типа «спот» и форвардные конверсионные операции. Для депозитных операций датой валютирования будет дата начала депозита, т.е. дата поступления денежных средств на банковский счет заемщика. Датой окончания депозита является дата возврата основной суммы на счет кредитора.
Датами валютирования и дате окончания договора является только рабочие дни банка, т.е. все дни за исключением «выходных и праздничных дней для данной валюты». Для операций, осуществляемых в течение определенного промежутка времени, в мировой практике существуют общепринятые условия исполнения, которые включают стандартные даты валютирования и даты окончания операции.

Котировки валют

Котировки валют - это установление курcив иностранных валют в соответствии с действующим законодательством и существующей практики. На международном финансовом рынке нет единого центра, который устанавливает курсы валют. Но отлаженный связь и развитая система информации способствуют выравниванию валютных курсов различных секторов этого рынка.
В условиях плавающих валютных курсов возможны резкие и труднопредсказуемыми изменения курсов, что за неделю достигают 5% и более. Валютные котировки могут быть:
- Официальными и осуществляться уполномоченными банками, государственными органами, специальными подразделениями на валютных, фондовых и товарных биржах;
- Рыночными и осуществляться крупными компаниями и банками на неофициальном рынке.
Информация о котировках публикуется в специальных бюллетенях и таблицах. Данные о котировках иностранной валюты нередко используются только как справочная величина, которая не обязательно совпадает с курсом по конкретной сделкой. Существует два метода котировки иностранной валюты к национальной: прямое и косвенное котировки. По прямому Котировочная цена единицы иностранной валюты исчисляется в национальной валюте, по косвенного - наоборот, цена единицы национальной валюты исчисляется в определенном количестве иностранной валюты. Наиболее распространенным является прямой котировки. Между методами котировки нет экономического отличия, сущность валютного курса едина. Однако использование прямого и косвенного котировки очень удобно, поскольку исключает необходимость в дополнительных расчетах.
Котировки бывает твердым и номинальным. Твердое котировки обязывает того, кто его осуществляет, выполнять соглашение в соответствии с ним. Номинальное котировок является лишь ориентировочным и не обязательным для участников сделки.
Когда коммерческие банки осуществляют котировки иностранной валюты, они нередко показывают курс покупки и продажи по сделкам на разные сроки и с неодинаковыми условиями (например, курсы по сделкам «спот», «форвард» или «своп»). Текущая рыночная котировка, в отличие от официального, может иметь сокращенный вид и содержать только те знаки, которые различаются между собой. Например, полное котировки немецкой марки к доллару США - «1,6789-1,6791», а сокращенное - «89 - 91». В некоторых странах одновременно с официальным существует неофициальное котировки «черного» валютного рынка. Котировка иностранной валюты в национальной валюте используется банками преимущественно в операциях с торгово-промышленной клиентурой. В операциях на межбанковском валютном рынке котировки осуществляется преимущественно по отношению к какой рыночной валюты (например, к доллару США, немецкой марки, японской иены).
Котировки валют для торгово-промышленной клиентуры, как правило, базируется на кросс-курсе. Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курсов относительно третьей валюты.
Котировки называется полным, если оно включает курс покупателя и курс продавца, по которым тот, кто осуществляет такое котировки, покупает или продает соответствующую иностранную валюту. Разница между курсами продавца и покупателя создает маржу, которая используется для покрытия расходов того, кто осуществляет котировки, а также для получения прибыли и в определенной степени для страхования валютных рисков.
Конкурентная борьба между банками заставляет их сокращать размер маржи до 0,05%, иногда и больше, но за кризисных ситуаций она возрастает в 2-3, а иногда в 10 раз. На большинстве валютных рынков используется процедура котировки в форме фиксинга. Фиксинг является процедурой котировки, при которой определяется и регистрируется межбанковский курс валют путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. По этим данным определяют курсы продавца и покупателя или средний между ними курс, которые и фиксируются как официальные.

Организационные основы мирового финансового рынка

Рыночная экономика предполагает существование различных рынков. Их можно разделить на рынки материальных и финансовых активов. На рынках материальных (реальных) активов торгуют нефтью, газом, пшеницей, металлами, драгоценными камнями, недвижимостью и др.
Через механизм финансового рынка осуществляется аккумулирование и размещение временно свободного денежного капитала. Понятие «финансовый рынок» тождественно понятию «фондовый рынок». Когда речь идет о финансовом рынке, которая действует в пространстве международных экономических отношений, употребляют понятие «мировой финансовый рынок». Всемирный (международный) финансовый рынок является механизмом купли-продажи финансовых активов и соответствующего удовлетворения спроса и предложения субъектов международных экономических отношений на денежный капитал.
Система мирового финансового рынка включает следующие подсистемы: денежные (валютные) рынки; рынки капиталов; рынки банковских кредитов. Каждая из подсистем имеет дело с определенным типом ценных бумаг, что отражает условия купли-продажи временно свободных денег.
Валютный (денежный) рынок является рынком ценных бумаг (обязательств) продолжительностью в один год. Рынок капиталов - это рынок обязательств продолжительностью более одного года, т.е. долгосрочных ценных бумаг (акций, облигаций и их производных, векселей, выписанных на срок свыше одного года). Рынок банковских кредитов - это рынок индивидуализированы, неунифицированных долговых обязательств, которые, как правило, исключают существование вторичного рынка.
Различают также первичный и вторичный рынки. В зависимости от периода окончания операций финансовые рынки делятся на рынки кассовых (или текущих, «спот») и рынки срочных сделок.
Рынок кассовых (текущих, «спот») операций предусматривает торговлю базовым активом, расчеты за который осуществляются не позднее второго рабочего дня после даты заключения сделки. На рынке срочных сделок расчет осуществляется позже, чем на второй рабочий день после даты заключения сделки.
С организационной точки зрения мировой финансовый рынок является совокупностью уполномоченных банков, брокерских фирм и транснациональных компаний. За исключением нескольких финансовых центров мировой финансовый рынок не имеет определенного местоположения. Все операции осуществляются по телефону, факсу, с помощью других современных систем связи. Он функционирует через систему межбанковских корреспондентских связей и являются следствием объективной тенденции к интернационализации национальных финансовых рынков ведущих промышленно развитых стран.
Всемирный (международный) финансовый рынок делится на централизованный и децентрализованным. Централизованный мировой финансовый рынок представлен биржами. Его также называют биржевым рынком. На децентрализованного (внебиржевом) мировом рынке торговля полностью децентрализована и осуществляется преимущественно через Дилинговые системы, международные телекоммуникационные системы, по телефону.
На современном этапе наблюдается процесс глобализации финансового рынка. Примером этого является соглашение о слиянии Лондонской «фондовой» бирже (London Stock Exchage) и Франкфуртской бирже Deutsche Boerse. К этому соглашению присоединяется также американская Nasdaq. В Европе биржа Nasdaq уже представлена через электронную биржу Easdaq, базирующейся в Брюсселе.
По степени влияния на рынок банки и компании, работающие на нем, делятся на маркет-мейкеры и маркет-юзеры.
Маркет-мейкеры являются крупными банками и финансовыми компаниями, которые благодаря осуществлению значительной части операций рынка устанавливают текущий уровень валютного курса или процентных ставок, т.е. «делают цены». При определении маркет-мейкеры главным является не абсолютный размер самого банка (компании), а его доля в операциях рынка, т.е. способность, устанавливая цену, влиять на рынок. Маркет-мейкеры «делают цены» путем осуществления операций друг с другом и с меньшими банками, которые являются пользователями рынка (маркет-юзеры).
Маркет-юзеры - это более мелкие банки и компании, которые используют для своих операций курсы, установленные маркет-мейкерами. Они являются пользователями рынка, т.е. «берут цену» и не являются активными игроками на рынках. Несмотря на то, что совокупный объем их операций на рынке может быть достаточно большим, доля каждого из них - незначительна.
Основной функцией маркет-мейкеры являются котировки для мелких банков, последние могут принять или не принять котировки маркет-мейкера.
Банки совершают 85-95% сделок между собой на межбанковском рынке и с торгово-промышленной клиентурой. Роль банка на рынке определяется: его величиной, репутацией, степенью развития сети зарубежных отделений и филиалов, объемом международных расчетов, осуществляемых через банк. Определенное значение имеют государственная политика валютных ограничений, состояние телекоммуникаций в регионе расположения банковского учреждения, а также политика банка. Через брокерские фирмы (в том числе биржи) осуществляется около 30% операций мирового финансового рынка. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию, которая распределяется поровну между покупателем и продавцом и не включается в котировки. С конца 60-х годов XX ст. возрастать роль крупных компаний на мировом финансовом рынке.

Свободные экономические зоны

Мировая практика свидетельствует, что проблема привлечения иностранного капитала решается путем создания благоприятных условий для инвестирования, гарантий сохранения и прибыльной отдачи. Одним из способов привлечения иностранных инвестиций является создание свободных экономических зон (СЭЗ). Свободная экономическая зона - это часть территории, на которой устанавливаются: специальный правовой режим экономической деятельности; порядок применения и действия законодательства; льготные таможенные, валютные, налоговые и другие условия деятельности национальных и иностранных субъектов. Такие зоны создаются как в развитых странах (Англия, Германия, США, др.), так и в странах с переходной экономикой (Китай, Южная Корея и др.).
Цель создания СЭЗ зависит от уровня экономического развития страны, ее социально-экономического положения и других особенностей. Для многих стран важнейшей целью СЭЗ являются: создание новых рабочих мест, внедрение высоких технологий, развитие экспортного потенциала, ускорение социально-экономического развития страны. С помощью СЭЗ происходит быстрая и эффективная интеграция регионов в систему связей. Территория получает мощный импульс для развития коммуникационной, деловой и социальной инфраструктуры.
По оценкам западных экспертов в начале XXI вв. через СЭЗ будет осуществляться около 30% мирового финансового оборота.
Можно выделить следующие характеристики СЭЗ:
- Локальность территорий;
- Действие на этой территории особого, более льготного юридического и финансово-экономического режима;
- Наличие определенной специализации хозяйственной деятельности.
Следует подчеркнуть, что налоговые льготы являются важным, но не главным фактором, влияющим на инвестиционные решения. Предоставление финансовых ресурсов по низким ставкам является эффективным стимулом, чем освобождение от налогов. Ведь предприятия финансируют значительную часть своей деятельности за счет кредитных ресурсов. Нередко в СЭЗ создаются финансовые системы, объединенные с международными банками. Как правило, им предоставляется право заниматься офшорными операциями и пользоваться большими налоговыми льготами.
Напомним, что в СЭЗ все стимулы и льготы должны предоставляться только в случае реальных вложений средств в эту зону, а их стоимость не должна превышать стоимость будущих валютных поступлений и прибыли.
Определяя регион, который должен стать СЭЗ, необходимо:
- Учитывать географическое положение региона, его социальную и транспортную инфраструктуру;
- Учитывать обязательность отсутствия предприятий с четко определенными различиями по уровню рентабельности;
- Проводить взвешенную политику отбора инвестиционных проектов;
- Внедрять упрощенную и ускоренную процедуру решения всех организационных вопросов;
- Обеспечивать обязательность государственной систематизации отраслевых и территориальных приоритетов развития экономики региона;
- Учитывать степень обеспеченности политической стабильности в стране;
- Ликвидировать противоречия в налоговой политике на территории СЭЗ;
- Гарантировать конкретность и стабильность в вопросах, связанных с предоставлением льготного режима.
Когда речь идет о создании СЭЗ, нередко возникает желание отвести под юрисдикцию такой зоны максимум территории. Но необходимо помнить, что с увеличением территории снижается эффективность функционирования зоны. По оценкам зарубежных экспертов, для надлежащего обустройства 1 кв. км зоны, ориентированной на экспорт, необходимые капиталовложения составляют около 40 - 45 млн долл. США, таможенно-торговой зоны - 10-15 млн долл. США. Вот почему значительная часть действующих в мире СЭЗ ограничена территорией одного предприятия, нескольких производственных объектов, авиа-или морского порта, в исключительных случаях - небольшого по территории города или района.

Иностранные инвестиции

Иностранные инвестиции представляют собой все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестирования иностранными инвесторами предпринимательской и иных виде деятельности с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта. Иностранные инвесторы являются субъектами международных экономических отношений, которые вкладывают собственные и заимствованные средства в объекты инвестирования. Финансирование иностранных инвестиций осуществляется через банки, сберегательные кассы, страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды и т.п.
На современном этапе средний уровень доходности иностранных инвестиций в мире составляет 12-14% годовых. В странах с переходной экономикой эта цифра может быть от 40 до 150% и даже больше, однако риск таких вложений гораздо выше. В имущественных и интеллектуальных ценностей, которые могут быть инвестированы, относятся:
- Деньги, целевые банковские депозиты, паи, акции и другие ценные бумаги;
- Движимое и недвижимое имущество;
- Имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности;
- Совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, которые необходимы для организации того или иного вида производства, но не запатентованы ( «ноу-хау»);
- Права пользования имуществом, а также другие имущественные права;
- Другие ценности.
Международная инвестиционная деятельность осуществляется иностранными физическими и юридическими лицами, а также государствами. Иностранные инвесторы могут быть вкладчиками, кредиторами, покупателями, а также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности.
Начиная с 80-х годов XX ст. в связи с постепенной отменой валютных ограничений в промышленно развитых странах и открытием национальных финансовых рынков для иностранных инвестиций наблюдается усиление интеграции западной экономики. Иностранные инвестиции все больше начинают восприниматься как такие, которые способствуют притоку иностранной валюты в страну, улучшая ее платежный баланс, увеличивая в перспективе число рабочих мест, укрепляя экспортный потенциал и уменьшая импорт, обеспечивая долговременный поток краткосрочных и долгосрочных иностранных сбережений. Все это способствует развитию экономики.
Анализ направлений иностранного инвестирования проявляет очень большой поток инвестиций в промышленно развитые страны Европы и США и сравнительно малый объем иностранных инвестиций в Японию. Более того, с 1980-х годов Япония становится крупнейшим иностранным инвестором. Страны «третьего мира» по мере улучшения в них политической ситуации или отработки международных механизмов защиты от некоммерческих рисков становятся все более привлекательным местом размещения иностранных инвестиций. Увеличение потока капитала в развивающиеся страны, обусловленное большим спросом на иностранные инвестиции именно в этих регионах.
Характерной чертой любой переходной экономики является недостаточный уровень внутренних накоплений, а следовательно, большая зависимость от иностранного капитала. Хотя увеличение иностранных инвестиций в ту или иную страну с переходной экономикой и является определенной степени индикатором зарубежного признания того, что у страны есть будущее, следует помнить, что ни в коем случае приток иностранного капитала не уменьшает необходимость и значимость внутренних накоплений в этой стране .

Эволюция вывоза капитала

Вывоз (экспорт) капитала являются вывозом капитала в денежной и товарной формах. По характеру собственности капитал, который экспортируется, может быть частным и государственным.
Существует классификация, по которой экспорт капитала делится на:
- Вывоз предпринимательского капитала, то есть размещения капитала в акции и другие ценные бумаги, обеспечивающие право собственности на активы предприятия-эмитента этих бумаг;
- Вывоз ссудного капитала в виде предоставления займов, кредитов, внесение средств на текущие счета в иностранных банках.
Предпринимательский капитал, в свою очередь, делится на прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции являются такими капиталовложениями в зарубежные предприятия, которые обеспечивают контроль над этими предприятиями. Портфельные инвестиции не обеспечивают такого контроля.
Интенсивность, направления и структура вывоза капитала зависят от состояния мировой экономики, экономики и политики отдельных стран, характера международных связей. Анализ истории экспорта капитала показывает, что его волны находятся в тесной корреляционной связи с «большими циклами конъюнктуры» Н. Д. Кондратьева (1892-1938). Первая волна вывоза капитала (капитал шел в направлении из Англии) приходилась на 20-е годы XIX в. Тогда почти 2 / 3 иностранных ценных бумаг, которые вращались на Лондонской бирже, емитировались странами, которые принадлежали к периферии тогдашнего мирового хозяйства (Латинская Америка, Греция, Испания). Конец первой волны вывоза капитала положила экономический кризис, который начался в Англии 1825 года.
Начало второй волны экспорта капитала приходится на 60-е годы XIX в. После мирового экономического кризиса 1873 года повторилась примерно такая же картина, что и в 1820-х годах. Объемы новых иностранных эмиссий на Лондонской бирже резко упали. Рост начался лишь в середине 90-х годов XIX ст. Апогея вывоз капитала достиг в 1910-х годах. После перерыва, вызванного первой мировой войной, экспорт возобновился в 20-х годах и был прекращен с наступлением мирового кризиса 30-х годов. До конца 1950-х годов международный движение капиталов оставался весьма ограниченным. Послевоенное экономическое состояние страны не способствовал развитию настоящих международных финансовых отношений. Из ведущих промышленно развитых стран только США имели положительное сальдо национальных накоплений, что давало им возможность сделать существенный вклад в финансирование других стран. В настоящее время США играли основную роль в вывозе капитала, финансирования международных программ. Послевоенное восстановление европейской и японской экономики, а также развитие «третьего мира» базировались на привлечении внешних источников финансирования, прежде капиталов из США. Торговля с социалистическими странами через холодную войну почти полностью прекратилась. При таких обстоятельствах международный движение капиталов носил ограниченный и односторонний характер.
В конце 50-х и в 60-х годах наблюдалась четвертая волна экспорта капитала. Она характеризовалась ростом объемов международного движения частного капитала. Достигнув максимума в конце 70-х - начале 80-х годов эта волна оборвалась с началом долговой кризиса 1982 года. С конца 50-х годов наблюдалась активизация международной финансовой, в том числе банковской, деятельности, которая основывалась на возрождении европейской и японской экономики с одновременным постепенным спадом американского доминирования и на возвращении к конвертируемости валют ведущих промышленно развитых стран. В течение следующих 30 лет вывоз капитала развивался под влиянием увеличения объемов мировой торговли, либерализации национальной экономической политики ведущих промышленно развитых стран, интернационализации банков и прогресса информационных технологий.
В 90-х годах XX ст. в связи с распадом Советского Союза и большими социально-экономическими и политическими изменениями в странах бывшего социалистического лагеря на карте мира возникает много новых государств, наблюдается либерализация их внешнеэкономической политики. Экономика этих стран становится более открытой. Эти процессы внесли свои коррективы в объемы, направления и структуру международных потоков капитала. Рост объемов международных потоков капитала способствует общему экономическому прогрессу, но в то же время для мировой экономики возникают дополнительные возможности появления новых рисков. Это обусловливает необходимость контроля и регулирования со стороны государственных органов процессов вывоза капитала и международных инвестиций.

Европейская валютная система

Римская соглашение 1957 года не предусматривала создания европейской валютной системы. Она содержала лишь весьма общие положения о координации внутренней и внешней денежной политики и создание для этого консультативного органа - Валютного комитета. В 1967 году зачиналась процедура консультаций на случай изменения валютных курсов и был создан Комитет управляющих центральных банков. С 1968 года на фоне почти перманентной валютной кризиса началось формирование европейской валютной системы. Конференция руководителей государств и правительств в Гааге в декабре 1969 года определила цель: поэтапное создание экономического и валютного союза.
Европейская валютная система (ЕВС) является региональной валютной системой. Решение о ее создании было принято Европейским советом 5 декабря 1978 года. Она вступила в силу 13 марта 1979 года в пределах стран - участниц Общего рынка.
Были сформулированы следующие цели создания ЕВС: установить повышенную валютную стабильность внутри Сообщества; стать главным элементом стратегии роста в условиях стабильности; упростить конвергенцию процессов экономического развития и придать новый импульс европейскому процессу; обеспечивать Стабилизирующий воздействие на международные экономические и валютные отношения.
Центральными звеньями этой валютной системы стали:
- Международная расчетная денежная единица ЭКЮ (European Currency Unit, ECU);
- Общий европейский фонд валютного сотрудничества для предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временных дефицитов платежных балансов. Впоследствии на смену этому фонду планировалось создать европейский валютный фонд.
Режим валютных курсов в ЕВС основан на поддержании устойчивых, но таких, которые подлежат корректировке, валютных соотношений. Регулирования курсов валют стран - участниц ЕВС основывается на системе центральных курсов валют в ЭКЮ.

Ямайский валютная система

В сентябре 1972 года спецдокладчику комитета МВФ - Группе двадцати было поручено разработать новый международный валютный порядок. В октябре 1974 года Группу двадцати заменил Временный комитет Совета управляющих МВФ. 7-8 января 1976 года на Ямайке состоялась встреча Временного комитета, на которой были приняты поправки к Уставу МВФ. Сейчас именно они определяют порядок мировой валютной системы. Изменения в Устав, предложенные на ямайский (г. Кингстон) встречи, вступили в силу с 1 апреля 1978 года.
Принципы ямайского валютной системы:
- Базой валютной системы был объявлен международную расчетную денежную единицу - СДР, которая в перспективе должна была стать основой паритета и курсов валют и основным платежно-расчетным средством. До 1985 года в СДР устанавливались курсы валют только 12 стран из 149 членов МВФ. Фактически сохранялся долларовый стандарт;
- Кроме СДР странам разрешалось устанавливать валютный паритет к любой валюты, кроме золота. Т.е. закреплялись тенденция к многовалютного стандарта и разделение мировой валютной системы на региональные группировки: США - Западная Европа - Япония;
- Юридически было завершено демонетизацию золота: отменен официальную цену золота и золотые паритета; золото перестало быть мерой стоимости и базой валютных паритета; США прекратили обмен долларов на золото для иностранных центральных банков и правительственных учреждений. Но золото и дальше использовалось для формирования фонда ликвидных актов с целью приобретения резервных валют;
- Было снято обязательность ограничений официальных валютных резервов;
- Понятие «оборотная (конвертируемая) валюта» заменен термином «валюта, свободно используется» (т.е. рыночная валюта);
- Государствам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса;
- Узаконился режим плавающих валютных курсов вместо фиксированных.
Но практика показала, что режим плавающих валютных курсов не обеспечил стабильности их и сбалансированности расчетов между странами. Центральные банки тратили большие средства на валютные интервенции. Поэтому впоследствии был усилен регулировочные роль МВФ относительно стран-членов, расширен пределы взаимных кредитов через МВФ для покрытия дефицитов платежных балансов, усиленно координацию международных финансовых организаций.

Золотой монометализм (часто вторая)

Конференция по валютным и финансовым вопросам состоялась в период с 1 по 23 июля 1944 года в Бреттон-Вудс (США) под председательством министра финансов США Моргентау. В ней приняли участие представители 44 стран. На конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ), который должен помогать стабилизации курсов валют стран-участниц путем предоставления средств для выравнивания их платежных балансов. Предполагалось, что это будет способствовать расширению международной торговли. Был учрежден Международный банк реконструкции и развития (МБРР) с целью оказания помощи государствам-членам в реконструкции и развития их хозяйства путем облегчения инвестирования капитала.
На основе межправительственного соглашения было оформлено Бреттонвудскую мировую валютную систему, которая базировалась на золотодевизном стандарте. Соглашение фиксировала правила, обязательные для исполнения всеми странами-членами.
В Уставе Международного валютного фонда закреплялись принципы Бреттонвудськой валютной системы, с которыми:
- Функции мировых денег сохранялись за золотом, но масштабы его использования в международных финансах и регулировочные роль существенно уменьшались;
- Наравне с золотом в качестве международных платежных средств и резервных (ключевых) валют использовались национальные денежные единицы - доллар США и фунт стерлингов Великобритании. Доллар декларативно приравнивался к золоту в качестве эталона ценности валюты. Далеко менее в этой роли выступал фунт стерлингов;
- Резервные (ключевые) валюты обменивались на золото таким образом: а) доллар США могли обменивать центральные банки и правительственные учреждения других стран в Казначействе США по официально установленному 1934 соотношением (35 долларов за 1 тройскую унцию, т.е. 31,1035 г золота); б) доллар США и фунт стерлингов Великобритании могли обменивать центральные банки, правительственные учреждения и частные лица с целью тезаврации на рынках золота (прежде Лондонском). Цена золота на рынках складывалась на базе официальной цены (до 1968 года она почти не отклонялась от последней);
- Приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официально согласованных странами-членами с МВФ валютных паритета, выраженных в золоте и долларах США. Эти паритета были стабильными, их изменение могло происходить только с санкции МВФ и при определенных условиях, что на практике случалось очень редко;
- Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных долларовых паритета этих валют более чем на ± 0,75%. То есть все валюты прочно «привязывались» к доллару США, а через него - к золоту;
- Обратимые национальные валюты свободно обменивались на валютных рынках на доллары и одна на другую по курсам, которые могли колебаться в указанных выше пределах. Контроль за функционированием механизма международных расчетов и частным валютным оборотом осуществляли государственные органы стран - членов МВФ;
- Межгосударственное регулирование валютных отношений осуществлялось главным образом через МВФ;
- С целью смягчения кризиса отдельных валют государства - члены МВФ прибегали к взаимопомощи. Она осуществлялась предоставлением странами друг другу через механизм МВФ и другими путями кредитов в иностранной валюте для финансирования дефицитов платежных балансов.
В 1950-60-х годах Бреттонвудская валютная система способствовала расширению мировой торговли, росту промышленного производства. Но поскольку США и Великобритания имели возможность рассчитываться по внешним долгам вместо золота национальными кредитными деньгами, то наблюдался хронический дефицит платежных балансов обеих стран. Внешняя краткосрочная задолженность обеих стран накапливалась в размерах, которые намного превышали их золотые резервы. Это существенно подорвало устойчивость доллара США и фунта стерлингов и значительно ухудшило международную валютную ликвидность, т.е. способность субъектов внешнеэкономической деятельности своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства перед другими субъектами этой деятельности.
Осенью 1961 года по инициативе США было подписано межгосударственное соглашение - Золотой пул. В соответствии с ней на Лондонском рынке золота проводились совместные операции с целью удержания рыночной цены на этот металл на уровне его официальной цены (35 долларов за 1 тройскую унцию). Выполнялись эти операции через Федеральный резервный банк Нью-Йорка, а также центральные банки семи стран - участниц соглашения: Великобритании, ФРГ, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов и Швейцарии.
Механизм Золотого пула предусматривал, что в течение месяца агент пула - Банк Англии - осуществлял сделки купли-продажи золота на Лондонском рынке за счет собственных ресурсов. На конец месяца определялось сальдо операций и осуществлялось его регулирования. В случае дефицита каждый из центральных банков передавал Банка Англии металл из своих золотых запасов пропорционально квоте в пуле. При активном сальдо золото распределялось между участниками в соответствии с этой же квоты. Наибольшая квота была в США: она составляла 50%.
Но под влиянием валютной кризиса и ослабления позиций доллара спрос на золото резко увеличился. Для удержания рыночной цены золота на уровне его официальной цены необходимо было существенно увеличивать объемы его продаж. Это становилось экономически нецелесообразным. Поэтому в марте 1968 года золотой пул распался. В 1968-1971 годах международный рынок золота фактически был разделен на два рынка - рынок золота по официальной цене и свободный рынок золота. То есть существовала система двойной цены на золото.

Золотой монометализм (первая половина)

Золотой монометализм (золотой стандарт) возник в середине XIX в. без каких-либо международных соглашений. Он был рожденный необходимостью обеспечения торговых расчетов между крупными промышленно развитыми странами того периода в Европе и Северной Америке. Система золотого монометализму была довольно эффективной в 1914 году, когда ее сильно пошатнуло первая мировая война. Великая депрессия 30-х годов продемонстрировала ее неприспособленность к новым экономическим и социальным потребностям.
Система золотого монометализму основывалась на таких принципах:
- Стоимость каждой валюты определялась весом золота;
-Обмен каждой валюты на золото гарантировался как внутри страны, так и за ее пределами; выпуск (эмиссия) страной банкнот осуществлялся с учетом ее золотого запаса;
-Золотые слитки могли свободно обмениваться на монеты; золото свободно импортировалось, экспортировалось и продавалось на международных рынках; рынки золота и валютные рынки были взаимосвязаны;
-Государственные органы осуществляли валютный контроль и регулирование с целью обеспечения стабильности валюты. Так, за дефицита платежного баланса государство увеличивала процентные ставки, что замедляло экономическую деятельность (эффект дефляции) и способствовало ввозу капиталов (приведения платежного баланса к новой равновесия).

К сожалению, в реальной жизни система золотого монометализма не функционировала в полном соответствии с этими принципами. На национальном уровне золото постепенно витеснялось из обращения, а на замену ему появлялись бумажные знаки стоимости. Соотношение менялось в пользу последних. Например, в США, Великобритании и Франции в 1815 году оно составляло 3:1; 1860 - 1:1, а 1885 года - 1:3. Если 1872 года золото составляло 28% денежной массы США, Франции и Великобритании против 13% монет и 59% банкнот и депозитов, то в 1913 году доля золота уменьшилась до 10%, монеты составляли 3%, а банкноты и депозиты - 87%.
В конце XIX - начале XX вв. Золото как международный способ расчетов постоянно чувствовало сильную конкуренцию со стороны фунта стерлингов и векселя через активную деятельность Лондонского Сити. В валютных резервах все большую роль стали играть иностранные валюты при уменьшении доли золота. Доля иностранных валют за период с 1880 до 1913 года увеличилась с 6% до примерно 20%. В 1913 году денежная масса лишь на 17% обеспечивалась официальными резервами золота.
В годы первой мировой войны золотомонетний стандарт было отменено большинством стран. После войны во многих странах вводятся слегка измененные формы золотого монометализму. В частности, в Великобритании и Франции внедряется золотослитковый стандарт. При золотослитковом стандарте банкноты обменивались на золотые слитки.

После первой мировой войны, в начале 20-х годов XX ст. , Было рекомендовано перейти к золотодевизного стандарта. Центральные банки заинтересовывались включать в состав своих резервов одновременно с золотом валюты, которые конвертируются в золото, как обеспечение банкнотной эмиссии. Золото наряду с конвертируемым валютам осталось средством расчетов по международным сделкам. Но он был исключен из внутренних операций, и обратимость банкнот в золото для резидентов больше не обеспечивалась (за исключением особых случаев конвертацыя была в слитки).
Золотодевизна система получила признание на Генуэзский конференции, состоявшейся 10-19 апреля 1922 года в Генуе.

В ней приняли участие представители 33 европейских стран и наблюдатели от США, работали комиссии по вопросам политики, финансов и транспорта. Соглашением, подписанным на конференции, впервые официально было оформлено мировую валютную систему, которая после конференции должна была базироваться на золоте и девиз ведущих стран.
Бреттонвудская валютная система
Вторая мировая война изменила международное финансово-экономическое соотношение между государствами и обусловило необходимость дальнейшего развития и модификации золотого стандарта. Соотношение сил между экономикой США, которая развивалась на волне производства и поставки товаров для многих стран, и европейскими странами, опустошенных и истощенными войной, в корне изменилось.
Одновременно практика показывала, что одно только золото не способно удовлетворить национальные и международные денежные потребности в связи с ростом национальных экономик, быстрым развитием международной торговли.
В 1943 году были разработаны и опубликованы два планы по совершенствованию валютной системы: британский, подготовленный лордом Кейнс, и американский, составленный Генри Уайт, который и был взят за основу на Бреттонвудський конференции.

Элементы валютной системы

Элементами валютной системы являются условия, которые обеспечивают функционирование той или иной валютной системы. К элементам национальной валютной системы входят:
- Название национальной денежной (валютной) единицы;
- Объем и состав резервов валютных ценностей, т.е. официальные запасы иностранной валюты и банковских металлов в центральном банке, финансовых органах страны и в иностранных банковских учреждениях;
- Паритет и курс валюты, механизм их определения;
- Наличие (отсутствие) валютных ограничений, их формы и методы;
- Условия конвертации (обмена) национальной денежной единицы;
- Формы и режим кредитных инструментов, используемых страной в международных расчетах;
- Статус органов и учреждений, регулирующих валютные отношения страны;
- Условия функционирования валютного рынка.
Элементами мировой и региональных валютных систем является:
- Названия международных платежных средств;
- Режим обмена валют (валютные паритет, валютные курсы, условия конвертации валюты);
- Механизм обеспечения валютно-платежными средствами международных потребностей оборота товаров и услуг;
- Регламентация и унификация форм международных расчетов;
- Режим международных валютных рынков;
- Международные организационные институты и законодательство, обеспечивающих функционирование валютных инструментов;

- Статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения, а также сеть международных и национальных банковских учреждений, осуществляющих международные расчеты и кредитные операции.
Национальные валютные системы базируются на соответствующих национальных денежных единицах, мировая и региональные валютные системы - на одной или нескольких резервных (рыночных) валютах или МРГО.

Виды валютных систем

В зависимости от состава стран-участниц различают валютные системы: национальные, региональные и мировую.
Национальные валютные системы исторически возникли раньше остальных. Каждая из них представляет собой систему действующих в конкретной стране правил и механизмов обеспечения соотношений национальной валюты и иностранных валют. Юридически эти системы закрепляются в государственных правовых актах, должны согласовываться с нормами международного права.
Национальная валютная система является частью денежной системы страны. Но она выходит за национальные границы и приобретает относительной независимости от установленных страной-эмитентом правил. Особенности каждой национальной валютной системы определяются уровнем экономического развития страны и состоянием ее внешнеэкономических связей.
Мировая и региональные валютные системы тесно связаны с национальными валютными системами. Они представляют собой системы правил и механизмов, обеспечивающих соотношение различных валют в международных отношениях.
Мировая и региональные валютные системы были созданы как инструменты экономической интеграции, которые постепенно развивались в зависимости от экономических потребностей отдельных стран и всего мира. Они постоянно изменяются и совершенствуются.

Понятие «валютная система» и «валюта»

Денежные отношения, которые складываются на основе интернационализации хозяйственных связей, исторически организовались в форме валютных систем. Задачей любой валютной системы является содействие развитию товарообменных операций. В свою очередь, международные товарообменные операции обусловили необходимость установления соотношений между национальными денежными отношениями. Валютные системы и стали совокупностью правил и механизмов, которые призваны обеспечивать эти соотношения.
Существует несколько базовых понятий, связанных с функционированием любой валютной системы. К ним относятся: денежная единица (валюта), порядок ее обмена (конвертации) на другие валюты, покупательная способность валюты, цена (курс) валюты и др. Следует заметить, что понятие «валюта» тождественно понятию «деньги», но в первую употребляется в основном тогда, когда речь идет о деньгах, находящихся в международном обращении.
Украинское законодательство в валютных ценностей относит валюту Украины, иностранную валюту и монетарные металлы. Под термином «валюта Украины» понимаются как собственно валюта Украины, так и платежные документы и другие ценные бумаги, выраженные в ней. Под термином «иностранная валюта» имеются в виду как собственно иностранная валюта, так и платежные документы и другие ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте. К монетарных металлов относятся золото, серебро, платина и металлы иридиево-платиновой группы в любом виде и состоянии за исключением ювелирных, промышленных и бытовых изделий из этих металлов и лома этих металлов.

Валютные системы могут основываться на международных соглашениях, а могут существовать и де-факто (de facto). Например, во времена металлических денег не существовало писан правил пропорций обмена между золотыми монетами различного веса. Практика показывает, что отсутствие установленных государствами правил в этой области ставит под угрозу экономическую стабильность страны.
Деньги не являются обычным товаром, государство несет ответственность за их стоимость. Колебания цен национальных денежных единиц отдельных стран могут существенно повлиять на экономику других государств. Валюта (деньги) является товаром, стоимость которого определяется соотношением спроса и предложения, государство не может игнорировать процесс установления цены валюты.
На современном этапе государства организуют национальные, региональные и мировую валютные системы в определенные правовые формы. Отсутствие надлежащего государственного контроля и регулирования валютных систем может ставить под угрозу благосостояние страны. Например, хаотично девальвации 30-х годов ускорили сокращение международной торговли и экономический спад, которые, по выводам западных экономистов, способствовали обострению национализма и разрешению второй мировой войны.
Валютные интеграции в форме региональных и мировой валютных систем является следствием широкого экономического сотрудничества стран и одновременно инструментом их дальнейшего экономического сотрудничества.

Экономика Японии за год вырастет в 2,5 раза

Глава Банка Японии Харухико Курода взял курс на бессрочную программу скупки центробанком облигаций, что, по его заявлению, поможет практически удвоить денежную массу (приблизительно до 2,9 трлн долл.) уже к концу 2014 г. Это, в свою очередь, поможет справиться со стагнацией в экономике.

Отметим, сегодня Банк Японии оставил ключевую учетную ставку на уровне 0,0-0,1%. По итогам первого заседания японского ЦБ под руководством Харухико Куроды также принято решение внести ряд радикальных изменений в монетарную политику. Решение о сохранении учетной ставки было принято единогласно.

Изменения в монетарной политике направлены на достижение целевого показателя инфляции на уровне 2%. Основное внимание при определении монетарной политики переместится с учетной ставки на денежную базу.

Также Банк Японии намерен к 2015 г. удвоить число приобретенных долгосрочных гособлигаций и биржевых инвестиционных фондов. Организация станет закупать бонды с любым сроком погашения вплоть до 40 лет. В среднем, согласно плану, ежегодно банк будет приобретать гособлигации на 50 трлн иен (537,7 млрд долл.).

Ранее новый глава японского ЦБ Курода заявил о намерении использовать любые возможности для победы над дефляцией 2 апреля 2013 г. "Нужно четко дать понять рынку наши намерения, чтобы изменить царящие там настроения. И нам нужно доказать слова действиями, так что наша монетарная политика будет очень агрессивной", - подчеркнул он.

Также глава Банка Японии заявил, что стабильность обменного курса иены является обязанностью правительства страны, а не Банка Японии.

"В том случае, если соблюдены все остальные условия и ситуация не отличается от нормальной, агрессивная монетарная политика Банка Японии должна привести к ослаблению иены", - сказал финансист.

Он добавил, что степень ослабления иены в результате будущих действий банка зависит от глобальных макроэкономических показателей.

Ранее Курода заявил, что государственный долг страны достиг гигантских размеров и стал "неустойчивым". По его мнению, потеря уверенности инвесторов в стабильности государственных финансов Японии будет иметь "очень серьезное негативное влияние" на состояние японской экономики. Курода отметил, что "до сих пор рынок государственных облигаций Японии был стабильным".

Старт 16 недели 2013 года: спад к уровню 2012

Российский рынок акций в понедельник обновил минимум индекса ММВБ с конца июня прошлого года на фоне отката мировых площадок и нефти из-за слабой статистики в Китае и США, при этом хороший квартальный отчет банка Citigroup не смог улучшить ситуацию; выстрелили вверх акции "Газпром нефти" (РТС: SIBN) на новостях о размере дивидендов.

По итогам торгов индекс ММВБ упал до 1359,69 пункта (-1,9%) - это минимум на закрытие с 28 июня 2012 года, индекс РТС - до 1366,53 пункта (-2,8%) - минимум с 2 августа; рублевые цены большинства "фишек" на "Московской бирже" (РТС: MOEX) снизились в пределах 5,1%.

В лидерах отката выступили акции "Полюс Золото" (РТС: PLZL) (-5,1%) на фоне упавшего золота (-7,9%), а также бумаги "ФСК ЕЭС" (РТС: FEES) (-4,3%) и "Холдинга МРСК" (-6,6%).

Подешевели акции ВТБ (РТС: VTBR) (-3,3%), "Газпрома" (-0,6%), "ЛУКОЙЛа" (РТС: LKOH) (-1,6%), "Норникеля" (РТС: GMKN) (-3,5%), "Роснефти" (-0,7%), Сбербанка России (РТС: SBER) (-2,8% и -2,7% "префы"), "Сургутнефтегаза" (РТС: SNGS) (-2,5% и -2,6% "префы"), "Татнефти" (РТС: TATN) (-2,5%).

Реакция бумаг Сбербанка на повышение их прогнозной стоимости со стороны Citi до 143 рублей со 130 рублей за штуку с рекомендацией "покупать" оказалась нейтральной.

Между тем, на новостях о дивидендах выросли на 0,8% акции "Газпром нефти" (до 128,7 рубля), хотя еще днем бумаги падали более чем на 4%.

Совет директоров "Газпром нефти" рекомендовал собранию акционеров утвердить выплаты дивидендов за 2012 год в размере 9,3 рубля на акцию, что на 27% выше выплат за 2011 год (7,3 рубля). Собрание акционеров состоится 7 июня, реестр закроется 23 апреля.

В прошлую пятницу в США индексы снизились на слабой статистике. Розничные продажи в США в марте сократились на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, показав самое значительное падение с июня 2012 года, тогда как аналитики не ожидали изменения продаж. Индекс потребительского доверия Мичиганского университета в США опустился в апреле до 72,3 пункта с 78,6 пункта месяцем ранее.

Следом в понедельник упала Азия на статданных из Китая. ВВП Китая увеличился в первом квартале на 7,7% по сравнению с тем же кварталом 2012 года после подъема на 7,9% в октябре-декабре, тогда как экономисты, опрошенные Dow Jones, рассчитывали на ускорение до 8%.

Мартовское промышленное производство в Китае также оказалось хуже прогнозов: рост составил 8,9% в годовом выражении вместо ожидавшихся 10%. Данные об инвестициях в средства производства также не дотянули до консенсус-прогноза.

Европа в понедельник снизилась (индексы FTSE, S&P 350, DAX потеряли 0,4-1%), и продолжилась коррекция в США (индекс S&P 500 к 18:45 МСК просел на 0,6%).

Негатива для рынков добавила статистика из США, где индекс производственной активности Нью-Йорка Empire Manufacturing в апреле упал до 3,05 пункта, при прогнозах снижения до 7 пунктов с мартовских 9,24 пункта.

Также негативным фактором стали данные об оттоке капитала нерезидентов из американских активы в феврале - отток средств достиг $17,8 млрд, при прогнозах роста спроса до $40 млрд после $25,7 млрд в январе.

Между тем, лучше ожиданий отчитался за квартал американский банк Citigroup: чистая прибыль выросла на 31% - до $3,8 млрд, или $1,23 в расчете на акцию, а прибыль без учета разовых факторов составила $1,29 на акцию, что выше среднего прогноза аналитиков на уровне $1,17 на акцию.

Статистика из Китая оказала давление на нефть. Цена фьючерса на нефть Brent на июнь к 18:45 МСК составила $100,31 за баррель (-2,6%, в пятницу цена упала на 1,3%), цена фьючерса на WTI - $88,7 за баррель (-3,2%).

Как отмечает начальник отдела акций ИФ "Олма" Дмитрий Кулаков, слабые данные по китайской экономике (замедление темпов роста ВВП) вызвали болезненную реакцию на сырьевых рынках, что непосредственно повлияло на характер торгов и в российском секторе "голубых фишек". Банковский сектор получил некоторую поддержку в виде хорошей отчетности Citigroup, но этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать негативный эффект от слабых экономических данных.

По словам начальника отдела доверительного управления Абсолют банка Ивана Фоменко, рынок упал на фоне негативной статистики из Китая, расширения долговых проблем Кипра, потребовавшего дополнительные финансовые средства, а также тотальных опасений относительно спада глобальной экономики. К этому также стоит добавить снижение цен на нефть и металлы, включая драгметаллы.

Из рисковых сегментов капитал перетекает в защитные, в числе которых US Treasures - доходность 10-летних долговых бумаг США снизилась до 1,71%. Что касается российского рынка, то здесь, по факту, наблюдается отсутствие внутренних инвесторов и бегство внешних, поскольку даже незначительные продажи вызывают сильное падение котировок. Российские акции в большинстве своем перепроданы, что только усиливает ожидание отскока наверх, который может быть реализован в ближайшие две недели. Скорее всего, в это время темпы падения снизятся, и рынок перейдет в стадию консолидации. Хорошая финансовая отчетность американских компаний может поддержать и российские бумаги, считает эксперт.

Главный трейдер отдела брокерских операций Росевробанка Олег Ельцов отмечает понедельник как самый тяжелый день с начала года для энергетики, большая часть бумаг сектора теряла в течение дня 10-15%. Во второй половине сессии продавцы сбавили обороты, и цены немного отскочили. Основной набор высоколиквидных бумаг также находится под давлением продавцов, теперь еще влияет и сезонный фактор - закрытие реестров по отечественным бумагам ежегодно сопровождается распродажами.

Классический сценарий звучит как "sell in may and go away", но реалии таковы, что продавать приходится чуть раньше. Статистика из Поднебесной привела к массивным продажам на сырьевых рынках и рынках металлов.

Из важных новостей выделяется отчетность "Мечела" (РТС: MTLR) по US GAAP, по результатам которой компания получила убыток в размере $1,7 млрд. Цифра пугающая, но рынок уже заложил такую отчетность. Радует тот факт, что в основном убыток связан с амортизацией, переоценкой долговых активов, ущербом от прекращенной деятельности. Поэтому скорректированная чистая прибыль составила $23 млн. Максимум, о чем говорит такая отчетность, так это о том, что в будущем, если компания продолжит избавляться от убыточных заводов и бороться с серьезным долговым бременем, можно ждать восстановления, но это может занять определенное время.

Вторая отчетность, напротив, порадовала инвесторов: "ОГК-2" (РТС: OGKB) отчиталась о прибыли в $3,023 млрд при среднем позитивном прогнозе $2,1 млрд. Если бы не допэмиссии по инициативе "Газпрома", эта бумага могла бы стать одним из лидеров сектора, но менеджмент приучил инвесторов обходить эту бумагу стороной, ведь допвыпуск акций бьет по карману инвестора, а не владельцев бизнеса. Отчетность позитивная, поэтому в ближайшее время бумага может смотреться чуть лучше рынка и сектора электроэнергетики в целом, считает трейдер.

По словам аналитика ИГ "Норд-Капитал" Виталия Манжоса, в ходе внутридневных распродаж индекс ММВБ нашел поддержку вблизи отметки 1350 пунктов, что соответствует уровню 9-месячной давности. За три последних торговых дня многие российские акции оказались существенно перепроданы. Тем не менее, негативный внешний фон пока не дает надежды на значительный технический отскок.

Вновь заметно слабее рынка выглядят наиболее ликвидные бумаги сектора электроэнергетики, который оказался под усиленным давлением на фоне недавнего утверждения государственной стратегии развития электросетевой отрасли до 2030 года. Текущие распродажи этих акций выглядят как бегство из бумаг.

Аналитик ИФК "Солид" Эльза Бикчурина полагает, что достигнутыми ценовыми уровнями падение рынка может не ограничиться.

Помимо статистики из Китая давление на нефть еще с прошлой недели оказали слабые прогнозы по спросу на нефть со стороны ОПЕК и МЭА. В случае отката нефти Brent ниже $100 за баррель возможно дальнейшее падение к уровню $80 за баррель, хотя этому могут воспрепятствовать основные страны - производители нефти, которые могут пойти на сокращение добычи в случае серьезного падения своих доходов.

В США активно обсуждается возможность сокращения программы количественного смягчения. О том, что это возможно уже в этом году, заявил в понедельник президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен в интервью Wall Street Journal. В случае, если экономика страны продолжит демонстрировать устойчивое восстановление, ФРС рассмотрит вопрос сворачивания покупки облигаций, которые на данный момент составляют $85 млрд в месяц. Поддержку евро могут оказывать новости о ходе переговоров между Грецией и кредиторами, а также их положительные заключения о ходе реформ в этой стране.

По словам аналитика ГК "Алор" Натальи Лесиной, после активных распродаж понедельника на рынке возможен небольшой отскок индекса ММВБ из области 1350 пунктов, где напор "медведей" ослаб.

Отчет американского банка Citigroup оказался лучше ожиданий, что немного улучшило настроения инвесторов. Однако индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка упал сильнее прогнозов, что препятствует отскоку акций вверх.

Вместе с тем, отчетность Citigroup повышает надежды на показатели Goldman Sachs, которые выйдут во вторник. "Быков" также могут поддержать данные по строительству в США, поскольку в марте ожидается небольшое улучшение показателей, а также промпроизводство, прогнозы по которому оптимистичные.

Опережающими темпами продолжают снижаться бумаги энергетического сектора, падение основных бумаг составляет порядка 10%. Акции сектора традиционно не пользуются спросом при общих негативных настроениях. Несмотря на то, что просадка крайне велика, формирования покупок в случае майской коррекции не ожидается. Но зато при общем росте спроса на риск акции сектора, вероятно, окажутся в лидерах роста и все же проявят себя, считает Н.Лесина.

По оценке аналитика ВТБ 24 (РТС: GUTB) Алексея Михеева, после пробития уровня 1360 пунктов по индексу ММВБ открываются перспективы снижения до минимума от мая прошлого года - 1240 пунктов. Если американские рынки пойдут на коррекцию со своих новых исторических максимумов, что является весьма вероятным событием в свете возможного сокращения темпов количественного смягчения в США, то российскому рынку ждать пощады не придется. По-прежнему лучшей стратегией на рынке на текущий момент является удержание портфеля "шортовых" позиций по таким фишкам, как "Газпром" (РТС: GAZP), "Роснефть" (РТС: ROSN), Сбербанк, ВТБ, "Северсталь" (РТС: CHMF) и "Норникель".

Во "втором эшелоне" на "Московской бирже" в понедельник в падении лидировали акции "МРСК Центра и Приволжья" (РТС: MRKP) (-9,1%), "Иркутскэнерго" (РТС: IRGZ) (-8,8%), "Белона" (-7,9%), "Группы "Разгуляй" (РТС: GRAZ) (-7,2%), "ТГК-2" (РТС: TGKB) (-7,2%), "МРСК Северного Кавказа" (РТС: MRKK) (-7,1%), "ОГК-2" (-6,9%), "Соллерса" (РТС: SVAV) (-6,6%).

Выросли акции "ОГК-5" (РТС: OGKE) (+5,3%), "Интер РАО ЕЭС" (РТС: IRAO) (+2,4%), "Группы компаний ПИК" (РТС: PIKK) (+0,8%), "Магнита" (РТС: MGNT) (+0,3%).

Суммарный объем торгов акциями на основном рынке "Московской биржи" за день составил 36,823 млрд рублей (из них 8,827 млрд рублей пришлось на обыкновенные акции Сбербанка и 8,266 млрд рублей - на бумаги "Газпрома"), в секторе Standard - $34,465 млн, в секторе Classica - $9,762 млн.